Industrialnet Головна Про сайт webcache.site checkip.site takescreenshot.site
  • Строрінки

  • Фінансовий капітал

    Фактори виробництва

    Фактори виробництва

    Основні фактори виробництва

    Капітал, його поняття і теорії

    Ринок капіталу

    Фінансовий капітал

    Фізичний капітал

    Земельна рента

  • Попит і пропозиція на ринку землі
  • Підприємницькі здібності

    Знання як економічний ресурс

    Економічні блага

    Мікроекономіка
  • Предмет мікроекономіки
  • Шпаргалки з економічної теорії
  • Зміст
  • Фінансовий капітал та його освіту. Рівноважна процентна ставка
  • Сутність та форми фінансового капіталу
  • Змінюється співвідношення між фінансовим і реальним капіталом
  • Попит і пропозиція фінансового капіталу
  • Попит і пропозиція фінансового капіталу зводиться до попиту і пропозиції активів у вигляді грошей (перш за все на банківських депозитах) і цінних паперів. Ці активи приносять їх власникам (сберегателям) дохід у вигляді відсотка (на банківські депозити, боргові цінні папери) або прибутку (від акцій та інших недолговых цінних паперів). Споживачам (позичальникам) фінансових активів вони потрібні перш за все для інвестицій у реальний капітал, а також для інших операцій.

    Фінансовий капітал та його освіту. Рівноважна процентна ставка

    Фінансовий (грошовий) капітал - це гроші, вкладені підприємцями в бізнес. Фірми пред'являють попит не тільки на фізичний капітал, але передусім на тимчасово вільні грошові кошти, які можна витратити на придбання капітальних благ.

    Фінансовий капітал виникає, оскільки домашні господарства не витрачають весь свій дохід на поточне споживання, а частина його зберігають. Ці заощадження через фінансові ринки потрапляють до фірм і використовуються ними для придбання капітальних благ, тобто для інвестицій. Використовуючи капітал, джерелом якого є заощадження домашніх господарств, фірм платять сберегателям позичковий відсоток, який представляє собою ціну фінансового капіталу.

    Передбачається, що фінансові ринки є досконало конкурентними. Іншими словами, ніхто з окремих зберігачів або фірм не в змозі вплинути на процентну ставку, змінюючи величину пропозиції своїх заощаджень або свій попит на них. Рівноважна ринкова процентна ставка виникає в процесі конкуренції всіх вкладників і інвесторів.

    Попит фірм на фінансовий капітал для інвестицій залежить від відсоткової ставки: чим вона нижча, тим більші інвестиції. Пропозиція заощаджень зазвичай позитивно залежить від процентної ставки: чим вище відсоткова ставка, тим більші заощадження.

    Відкладемо на рис. 15.5 по горизонтальній осі розміри інвестицій фірм () і заощаджень домашніх господарств (), а по вертикальній — відсоткову ставку () і з'єднаємо водночас функції попиту фірм на грошові кошти для інвестицій () і пропозиції заощаджень домашніми господарствами ().

    Рис. 15.5. Рівновага на фінансовому ринку

    Точка перетину цих двох функцій дає нам рівноважну процентну ставку (). При такій ставці фінансові ринки перебувають у стані рівноваги, оскільки інвестиції дорівнюють заощадженням ().

    Окрема фірма-інвестор не може вплинути на ринкову процентну ставку, але приймає її як задану. Тому для визначення інвестицій, здійснюваних даною фірмою, слід підставити ринкову процентну ставку в функцію інвестиційного попиту фірми.

    Зверніть увагу, що від процентної ставки залежить рентна ціна капіталу. Припустимо, ціна обладнання становить 100 руб., термін його служби 5 років, а процентна ставка дорівнює 10% річних. У цьому випадку власник устаткування буде здавати його в оренду мінімум за 30 руб. на рік, з яких 20 руб. будуть відшкодовувати щорічний знос обладнання (100 руб./5 років), а 10 крб. становитимуть відсоток на грошовий капітал (100 руб. х 0,1), вкладений власником купівлю обладнання. Ми маємо, отже, формулу

    Мінімальна рентна ціна капіталу = Амортизація + Відсоток на капітал.

    Таким чином, процентна ставка впливає на мінімальну ціну пропозиції капіталу на ринку капітальних послуг.

    Реальний капітал зберігає своє значення в сучасній економіці, але все більшу роль в ній відіграє фінансовий капітал.

    Сутність та форми фінансового капіталу

    Фінансовим капіталом називають капітал у формі грошей і цінних паперів. Однак якщо всі цінні папери можна віднести до фінансового капіталу, то аж ніяк не всі гроші є фінансовим капіталом. До фінансового капіталу можна віднести основну частину готівки на руках у населення та у касах підприємств і організацій, а також основну частину коштів на банківських рахунках (розрахункових, поточних, чекових), які призначені переважно для обслуговування угод купівлі - продажу товарів і послуг, а не для використання в якості капіталу. Лише частина їх використовується для цих цілей, наприклад, коли фірма надає своїм покупцям розстрочку або аванс постачальникам. Частина страхових і пенсійних накопичень (вони зазвичай зберігаються в банках) також використовується в якості фінансового капіталу.

    Структура фінансового капіталу виглядає наступним чином (див. рис. 18.1).

    Фінансовий капітал породжений потребами економічного обороту. Модель економічного кругообігу (див. п. 3.4) демонструє, що фірми частину своїх активів витрачають у вигляді плати за економічні ресурси, а для цього їм потрібно частину активів тримати готівкою і на банківських рахунках для здійснення поточних витрат, а частина — на банківських депозитах і цінні папери для майбутніх витрат. Домашні господарства мають грошові витрати, платять податки і здійснюють заощадження, для чого їм також потрібна готівка, кошти на банківських рахунках і депозитах і в цінних паперах. Держава як економічний агент сплачує зі своїх рахунків товари, послуги і дотації і здійснює різні державні грошові трансферти, а також випускає державні цінні папери. Страхові та пенсійні фонди та компанії в ході економічного кругообігу пом'якшують ризики господарської та соціального життя і при цьому постійно мають частину своїх активів тимчасово вільними.

    Рис. 18.1. Структура фінансового капіталу

    Змінюється співвідношення між фінансовим і реальним капіталом

    У ході економічного кругообігу фінансовий капітал перетворюється в реальний. Гроші та цінні папери звертаються в основні фонди і матеріальні оборотні кошти.

    Але аж ніяк не весь фінансовий капітал звертається в реальний (так, російські домогосподарства частину своїх фінансових активів, особливо в іноземній валюті, постійно тримають вдома). Більш того, в ході економічного кругообігу частина реального капіталу перетворюється назад у фінансовий капітал (наприклад, основний капітал зменшується у ході амортизаційних відрахувань, перетворюючись в амортизаційні накопичення, що зберігаються в банках). Нарешті, фінансовий капітал підживлюється все новими і новими фінансовими вкладеннями (наприклад, у цінні папери). В результаті фінансовий капітал постійно існує паралельно з реальним.

    Єдність і поділ фінансового та реального капіталу

    Паралельне існування двох видів капіталу призводить до того, що в економіці існують два сектори.

    По-перше, це базується на фінансовому капіталі і виробляє фінансові послуги фінансовий сектор (банки та інші кредитні організації, страхові компанії, пенсійні та інші фонди, фондові біржі та інші організації ринку цінних паперів). Цей сектор складається з різноманітних фінансових фірм і організацій, в основному в кредитній сфері, тому їх часто називають фінансово-кредитними інститутами.

    По-друге, це базується на реальному капіталі і виробляє товари і нефінансові послуги реальний сектор. Він охоплює сільське і лісове господарство, промисловість і будівництво, транспорт і зв'язок, торгівлю і громадське харчування, житлово-комунальні, побутові та соціальні послуги, науку, культуру, освіту, охорону здоров'я та ін

    Обидва цих сектора тісно пов'язані, що знову ж доводять схеми економічного кругообігу. Однак у розвиненій економіці цей зв'язок стає все більш складною, і в результаті автономність фінансового сектора зростає. Тому можна говорити не тільки про єдність, але і про розділення двох секторів. Так, у короткостроковому періоді основні показники фінансового сектора (індикатори стану грошово-кредитної системи і фондового ринку) можуть бути змінені взагалі в іншому напрямку, ніж основні показники реального сектору економіки (темпи економічного зростання, рівень безробіття, виробництво основних видів продукції). Прикладом такої ситуації є осінь 1998 р. в Росії, коли після серпневого дефолту показники фінансового сектора (інфляція, обсяг банківських депозитів і виданих кредитів, фондовий індекс, валютний курс) продовжували погіршуватися, хоча реальний сектор вже в жовтні 1998 р. почав не припиняється досі економічне зростання.

    Співвідношення між фінансовим і реальним сектором

    Однією з причин зростаючої автономності фінансового сектору є його все більшу перевагу над реальним сектором, особливо в розвинених країнах.

    Згідно з однією з оцінок, національне багатство світу в 2000 р. оцінювалося в 130 трлн дол., причому включаючи вартість не тільки реального і фінансового капіталу, але і мінеральних ресурсів, земель і лісів. Тим не менше дві третини (87 трлн дол.) цього національного багатства навіть у такій ширшому трактуванні припадало на фінансові активи (фінансовий капітал).

    В результаті зростаючого впливу фінансового сектора все більше макроекономічне значення мають фінансові показники — фондовий індекс, інфляція, стан бюджету, валютний курс. На відміну від економічних зведень минулих десятиліть сучасні економічні новини починаються насамперед з фінансових показників.

    Причини змінюється співвідношення між фінансовим і реальним капіталом

    Глибинною причиною цього змінюється співвідношення є зростаюче поділ праці (особливо у розвинутих країнах), яка збільшує і ускладнює економічний кругообіг, для обслуговування якого потрібна все більша грошова маса і все більший обсяг цінних паперів.

    З інших причин відзначимо наступні:

    демократизація фінансового сектора. Основна частина фінансового капіталу світу зосереджена в розвинутих країнах, причому не тільки в руках їх банків, фірм і держав. У цих країнах високий рівень доходів потужного середнього класу дозволяє йому в останні десятиліття відкладати великі заощадження і перетворювати їх за допомогою фінансово-кредитних інститутів або самостійно у банківські депозити та цінні папери, в тому числі іноземні. Подібне широке участь (непрямий або прямий) середнього класу розвинених країн в банківській справі й торгівлі цінними паперами можна назвати демократизацією фінансового сектора. Вона дає фінансовому сектору потужний імпульс;

    сек'юритизація (від англ. securities — цінні папери), тобто процес розширення видів та масштабів випуску цінних паперів. З відносно нових видів цінних паперів слід зазначити деривативи, тобто вторинні цінні папери, похідні від первинних фінансових інструментів (акцій, облігацій і інших боргових зобов'язань, банківських рахунків і депозитів, контрактів на товари). Деривативи у вигляді ф'ючерсів, опціонів, свопів займають все більше місце у випуску цінних паперів, так як допомагають знизити ризики, що виникають при операціях з первинними фінансовими інструментами, і в порівнянні з ними є менш ризикованими джерелами прибутку. Що стосується зростання масштабів випущених цінних паперів, то ця емісія підштовхується не тільки появою нових видів цінних паперів, але і демократизацією фінансового сектора (див. вище);

    глобалізація капіталу, тобто всі більш вільне переміщення по більшій частині території земної кулі величезних мас капіталу, переважно з розвинутих країн (див. гол. 38). Найбільш мобільний фінансовий капітал, і тому часто глобалізацію капіталу називають фінансовою глобалізацією. Так, в Росії близько половини угод з цінними паперами на фондовій біржі припадає на іноземних покупців. На купівлю російських цінних паперів та надання російським фірмам та банкам різних позик припадає переважна частина притекающего в Росію іноземного капіталу. Таким чином, імпорт іноземного фінансового капіталу дає помітний стимул для зростання фінансового сектора в Росії.

    Попит і пропозиція фінансового капіталу

    Попит на фінансовий капітал пред'являють:

  • фірми, яким потрібно профінансувати їх витрати виробництва та інвестиції в реальний капітал, але яким не вистачає для цього власних коштів, і тому вони звертаю ться до банків за кредитами або/і випускають для цього акції та боргові цінні папери. Великий попит на фінансовий капітал у вигляді іноземної валюти пред'являють фірми — імпортери товарів і послуг фірми — експортери капіталу. Для зменшення ризиків операцій з цінними паперами та іноземною валютою вони використовують також деривативи. Нарешті, частина фірм пред'являє спекулятивний попит на фінансовий капітал, граючи на які змінюються курсах цінних паперів і національної валюти, а також на цінах котируються на біржах товарів;
  • домашні господарства пред'являють насамперед попит на іпотечні кредити (тобто на будівництво житла) та інші види споживчого кредиту (наприклад, на купівлю товарів тривалого користування), а в Росії — також на іноземну валюту;
  • некомерційним організаціям фінансовий капітал потрібен для здійснення інвестицій в реальний капітал;
  • держава пред'являє помітний попит на фінансовий капітал, емітуючи боргові цінні папери, особливо у разі дефіциту державного бюджету.
  • Пропозиція фінансового капіталу утворюється внаслідок того, що:

  • фірми в процесі економічного кругообігу мають тимчасово вільні кошти, які вони тримають у банках та/або в цінних паперах;
  • домашні господарства частину своїх доходів зберігають, відкриваючи банківські депозити та/або купуючи цінні папери;
  • некомерційні організації рідко тримають свої активи у вигляді фінансового капіталу. Частіше це робить держава, розміщуючи тимчасово вільні бюджетні кошти в банках, підтримуючи свої золотовалютні резерви (зазвичай складаються з іноземної валюти, золота, але насамперед — іноземних цінних паперів) та інші фінансові резерви (наприклад, російський уряд за рахунок високих світових цін на нафту утворило стабілізаційний фонд, який повинен складатися з іноземних цінних паперів — див. п. 29.3).
  • Рівновага попиту та пропозиції фінансового капіталу

    Таким чином, попит і пропозицію фінансового капіталу зводиться до попиту і пропозиції активів у вигляді грошей (перш за все на банківських депозитах) і цінних паперів. Ці активи приносять їх власникам дохід у вигляді позичкового відсотка (на банківські депозити, боргові цінні папери) або прибутку (від акцій та інших не - боргових цінних паперів). Споживачам (позичальникам) фінансових активів вони потрібні перш за всією для інвестицій у реальний капітал, а також для інших операцій.

    Фінансово-кредитні інститути здійснюють посередництво між власниками фінансових активів і позичальниками, надаючи послуги тим і іншим — відкриваючи й ведучи банківські рахунки та депозити, надаючи кредити, випускаючи, змітаючи і купуючи цінні папери, купуючи і продаючи своїм клієнтам іноземну валюту. Важливість цього посередництва полягає насамперед у тому, що таким чином: (а) підтримується економічний кругообіг; (б) відбувається стихійна ринкова алокація (розміщення) капіталу між різними галузями реального сектора. Тому якщо в країні розвинута і має великими активами банківська система, якщо розвинений і має великий оборот фондовий ринок (ринок цінних паперів), то економічний кругообіг здійснюється добре, а реальний капітал розташована між галузями реального сектора оптимально, тобто у відповідності з попитом на продукти і галузевими нормами прибутку.

    Рівновага між попитом і пропозицією фінансового капіталу встановлюється через рівень прибутку, або, як часто говорять, норму прибутку. Рівноважна норма прибутку встановлюється у точці, де забезпечується прийнятний рівень прибутковості як для власників фінансового капіталу, так і для позичальників цього капіталу. Причому позичальники беруть кредит (або випускають цінні папери) в розрахунку на те, що прибуток від використання кредиту (цінних паперів) буде більше плати за цей кредит (цінні папери). Кажучи по-іншому, позичальники пред'являють попит на фінансовий капітал доти, поки гранична прибутковість від використання цього капіталу не зрівняється з платою за використання цього капіталу.

    Крім попиту і пропозиції на розміри норми прибутку впливають наступні моменти:

  • величина наявних у країні активів. Чим більше фінансові активи країни в порівнянні з попитом на неї на реальний капітал, тим дешевше вони стоять. Так, у Росії з її невисокими банківськими активами і малим розміром фондового ринку фінансовий капітал порівняно доріг, а в рясних капіталом розвинених країнах він дешевий;
  • розмір норми прибутку, який можуть отримати власники банківських депозитів як засоби розміщення фінансових активів. Якщо надійні банки підвищують відсоток за депозитами, то це підсилює тягу до них з боку власників фінансових активів і тим самим збільшує пропозицію фінансових активів з боку банків. Це веде до здешевлення кредиту;
  • розмір норми прибутку, який можна отримати від цінних паперів, що становлять фактично конкуренцію банківським депозитам як засобу розміщення фінансових активів. Якщо прибутковість надійних цінних паперів починає помітно перевищувати відсоток за депозитами, то все більша частина власників фінансових активів буде тримати свої активи в цінних паперах, а не на банківських депозитах.
  • У господарському житті більший ризик вимагає надбавки до норми прибутку в вигляді премії за ризик. Тому акції (більш ризикований фінансовий інструмент) часто приносять їх власникам більше прибутку, ніж власникам державних цінних паперів чи банківських депозитів (менш ризиковані фінансові інструменти). Різницею в ризиках пояснюється різна прибутковість фінансових інструментів.

    Проте якщо зробити допущення, що в економіці відсутні ризики, то тоді прибутковість всіх фінансових інструментів буде однакова і приблизно дорівнює процентній ставці за кредитами (але нижче ставки по депозитах, так як фінансово-кредитні інститути повинні мати свої комісійні за посередництво). На цьому допущенні будується класична теорія відсотка.

    Теорія відсотків

    Коротко вона може бути зведена до становища — попит на фінансовий капітал зростає в міру зниження позичкового процента, і навпаки.

    Попит і пропозиція фінансового капіталу може регулюватися державою. Для цього воно використовує фінансові інструменти- інструменти державного впливу на попит і пропозицію фінансового капіталу у вигляді лімітів, нормативів для банків (наприклад, ставки рефінансування, норми обов'язкових резервів для комерційних банків), а також цінні папери та інші ліквідні активи фірм, які можуть використовуватися для операцій на ринках капіталу.

    На обох малюнках крива попиту на фінансовий капітал DD знижується зліва направо, тобто попит на фінансовий капітал зростає але міру зниження позичкового відсотка. На лівому малюнку (короткостроковий період) пропозиція капіталу представлено вертикальної кривої SS, тому що в короткостроковому періоді воно майже незмінно. На правому малюнку (довгостроковий період) пропозиція капіталу представлено пологої кривої, тому що в довгостроковому періоді країна накопичує фінансовий капітал, що призводить до зниження процентних ставок. А в результаті рівновага попиту та пропозиції встановлюється в нашому прикладі в різних точках — в короткостроковому періоді на рівні 15% у річному вирахуванні, у довгостроковому періоді — на рівні 10% річних.

    Рис. 18.2. Попит і пропозиція фінансового капіталу в короткостроковому і довгостроковому (б) періодах

    У 2003 р. російські фірми-позичальники вважали вигідним для себе отримання короткострокових кредитів (тобто на термін до 1 року включно) за ставкою від 10 до максимум 15% річних (адже рентабельність продукції в цілому по Росії в тому ж році становила приблизно 12%), а фінансово-кредитні інститути вважали вигідним для себе надання таких кредитів за ставкою мінімум 15-20%. У результаті точка рівноваги встановлювалася в діапазоні приблизно 15% річних. При такій точці рівноваги вільно брати короткострокові банківські кредити могли собі дозволити переважно компанії — експортери сировини з їх високою нормою прибутковості, та й багато з них, облачая ринками збуту за кордоном в розвинених країнах, воліли брати кредити за низькою відсотковою ставкою.

    Висока ставка відсотка стримує зростання інвестицій в нашій країні. Однак розвиток кредитного сектора в Росії веде до зниження рівноважної ставки відсотка.

    Ризики та терміни

    Більш ризиковані господарські проекти вимагають більшої прибутку, щоб покрити премію за ризик для підприємців, що здійснюють ці проекти. Але важливо, що такі проекти можуть обернутися втратою коштів і для кредитора. Тому він також закладає собі премію за ризик, підвищуючи ставку позичкового відсотка по активах, які він надає для ризикованих проектів.

    Властива всієї господарської діяльності невизначеність призводить до того, що надання активів на тривалі терміни більш ризиковано, ніж на короткі. В умовах високої невизначеності економічні агенти вважають за краще не брати і не надавати активи на кілька років вперед, хіба що на умовах високої ймовірності отримання великого доходу. Подібна ситуація була характерна для Росії 90-х рр., де висока невизначеність господарських перспектив (сильно залежать від коливань світових цін на експортовані енергоносії, від можливої зміни економічної політики всередині країни) відвертала і власників фінансових активів, і позичальників від надання і використання фінансових активів на тривалий термін. Так, у загальному обсязі кредитів, що видаються в Росії кредитними організаціями, довгострокові кредити складали наприкінці 90-х рр. всього кілька відсотків (в той час як у 80-ті рр. — 20-30%). У сучасній Росії частка довгострокових кредитів підвищується, проте вона як і раніше нижче радянського рівня.

    Номінальна і реальна ставка відсотка

    На ставку процента впливає також інфляція. Вище наводився приклад з номінальною ставкою процента, тобто в умовах інфляції. Якщо номінальну ставку відсотка зменшити на величину інфляції, то отримаємо реальну ставку відсотка. У 2003 р. рівень інфляції в Росії склав 12% (індексу споживчих цін). В результаті реальна ставка відсотка по короткострокових кредитах становила 15% — 12% = 3%.

    Відмінність між номінальною та реальною ставкою відсотка потрібно проводити для того, щоб отримати правильне уявлення про істинну, реальну ставку кредиту і не вважати, що ставка розміром у 100% дуже висока, якщо інфляція становить 105%.

    Copyright © industrialnet.com.ua. 2016 • All rights reserved.